Impact Investing – Ursprung, Definition, Anwendung und mehr

1. Einführung in Impact Investment

Was ist Impact Investing?

Impact Investment, auch als wirkungsorientiertes Investieren bekannt, hat in den letzten Jahren sowohl global als auch in Deutschland erheblich an Bedeutung gewonnen. Diese Anlagestrategie zielt darauf ab, neben finanziellen Renditen auch messbare positive soziale und ökologische Auswirkungen zu erzielen.

Kernprinzipien und Beispiele des Impact Investings

Im Kern geht es bei Impact Investments darum, Kapital gezielt in Unternehmen, Organisationen und Fonds zu investieren, die neben wirtschaftlichem Erfolg auch einen nachweisbaren Beitrag zur Lösung gesellschaftlicher Herausforderungen leisten. Dies kann von der Bekämpfung des Klimawandels über die Verbesserung des Bildungszugangs bis hin zur Förderung nachhaltiger Landwirtschaft reichen.

Ein prägnantes Beispiel für Impact Investing ist die Investition in ein Unternehmen, das erschwingliche Solaranlagen für ländliche Gebiete in Entwicklungsländern herstellt. Hier wird nicht nur eine finanzielle Rendite erzielt, sondern auch ein konkreter Beitrag zur Elektrifizierung unterversorgter Regionen und zur Bekämpfung des Klimawandels geleistet.

Die Kernmerkmale von Impact Investments sind Intentionalität, Renditeerwartung und Messbarkeit. Investoren haben die ausdrückliche Absicht, eine positive Wirkung zu erzielen, erwarten gleichzeitig aber auch eine finanzielle Rendite, die von marktkonform bis hin zu unter dem Marktniveau reichen kann. Entscheidend ist dabei, dass die erzielten sozialen und ökologischen Auswirkungen messbar und berichtbar sind.

2. Geschichte und Entwicklung des Impact Investing

Globale Meilensteine

Die Wurzeln des Impact Investing reichen bis in die 1960er Jahre zurück, als sozial verantwortliche Investitionen (SRI) an Bedeutung gewannen. Die moderne Ära des Impact Investing begann jedoch erst in den 2000er Jahren. Ein entscheidender Moment war die Prägung des Begriffs “Impact Investing” im Jahr 2007 auf einer Konferenz der Rockefeller Foundation.

Entwicklung in Deutschland

In Deutschland verlief die Entwicklung zunächst etwas langsamer, gewann aber ab 2010 deutlich an Fahrt. Ein wichtiger Schritt war die Gründung des ersten deutschen Social Venture Capital Fonds “Social Venture Fund” im Jahr 2011. Die Etablierung des “Nationalen Beirats für Wirkungsorientiertes Investieren” (NAB) im Jahr 2013 und die Veröffentlichung der ersten umfassenden Studie zum deutschen Impact Investing Markt durch die Bertelsmann Stiftung 2016 waren weitere Meilensteine, die die Professionalisierung und das Wachstum des Sektors in Deutschland vorantrieben.

3. Der deutsche Impact Investing Markt

Marktgröße und Wachstum

Der Impact Investing Markt in Deutschland hat in den letzten Jahren ein beeindruckendes Wachstum erlebt. Laut einer Studie des Bundesverbands Deutscher Stiftungen und der Bertelsmann Stiftung aus dem Jahr 2022 belief sich das Gesamtvolumen des deutschen Impact Investing Marktes auf etwa 2,9 Milliarden Euro. Bemerkenswert ist die jährliche Wachstumsrate von etwa 25% seit 2015, was die zunehmende Attraktivität dieses Investmentansatzes unterstreicht. Experten prognostizieren ein weiteres starkes Wachstum und erwarten, dass das Marktvolumen bis 2025 auf 10-15 Milliarden Euro ansteigen könnte.

Wichtige Akteure im Markt für “Wirkungs-orientierte Investments”

Die Landschaft der Impact Investoren in Deutschland ist vielfältig. Zu den wichtigsten Akteuren gehören institutionelle Investoren wie Stiftungen (z.B. BMW Foundation, Bertelsmann Stiftung), Pensionskassen und kirchliche Investoren. Daneben spielen spezialisierte Impact Investing Fonds wie Ananda Impact Ventures, BonVenture und Social Venture Fund eine zentrale Rolle bei der Finanzierung innovativer Sozialunternehmen.

Auch nachhaltige Banken wie die GLS Bank, Triodos Bank und Umweltbank oder Online-Vermögensverwaltungen wie Inyova tragen maßgeblich zur Entwicklung des Sektors bei, indem sie sowohl Anlagemöglichkeiten für Impact Investoren schaffen als auch direkt in nachhaltige Projekte investieren. Netzwerke und Plattformen wie die Bundesinitiative Impact Investing und das Social Entrepreneurship Netzwerk Deutschland (SEND) fördern zudem den Austausch und die Zusammenarbeit im Ökosystem.

Beispiel erfolgreicher Impact Investments

Das Impact Investment Projekt Discovering Hands, initiiert von Dr. Frank Hoffmann, ist ein wegweisendes Beispiel dafür, wie soziale Innovation und wirtschaftliches Denken Hand in Hand gehen können. Dieses Projekt nutzt den überdurchschnittlichen Tastsinn blinder Frauen zur Früherkennung von Brustkrebs. Die Tastuntersuchung wird als Tastuntersuchung von Medizinischen Tastuntersucherinnen (MTUs) durchgeführt. Diese Untersuchung ist eine Ergänzung zur regulären Mammographie und kann helfen, bereits kleinste Veränderungen im Brustgewebe zu erkennen, die möglicherweise auf Krebs hinweisen.

Eines der herausragenden Merkmale von Discovering Hands ist die Integration von blinden Frauen in den Arbeitsmarkt. In speziellen Schulungen werden diese Frauen zu MTUs ausgebildet, was ihnen nicht nur eine sinnvolle Beschäftigung bietet, sondern auch ihr Selbstwertgefühl stärkt. Durch ihre Arbeit leisten sie einen wichtigen Beitrag zur Gesundheitsvorsorge und retten möglicherweise Leben.

Ein weiterer Vorteil des Projekts ist die Kosteneffizienz. Da die Tastuntersuchung oft früher und präziser Veränderungen im Brustgewebe erkennen kann, können teure und invasive Behandlungen in vielen Fällen vermieden werden. Dies entlastet sowohl das Gesundheitssystem als auch die betroffenen Frauen finanziell und emotional.

Discovering Hands hat zudem ein Social Franchise Modell entwickelt, um das Projekt international auszubauen. Dies bedeutet, dass das erfolgreiche Konzept in verschiedenen Ländern und Regionen implementiert werden kann, was die Reichweite und den positiven Einfluss des Projekts weiter erhöht.

Insgesamt zeigt das Projekt, wie durch gezielte Förderung und Ausbildung von blinden Frauen sowohl medizinische als auch gesellschaftliche Herausforderungen erfolgreich angegangen werden können. Ein beeindruckendes Beispiel dafür, wie man mit innovativen Ideen und sozialem Engagement echte Veränderung bewirken kann.

4. Messung und Bewertung von Impact

Herausforderungen der Wirkungsmessung

Die Messung und Bewertung der erzielten Wirkung ist ein zentraler und zugleich herausfordernder Aspekt des Impact Investing. Anders als bei traditionellen Investments, wo der Fokus primär auf finanziellen Kennzahlen liegt, müssen Impact Investoren zusätzlich die sozialen und ökologischen Auswirkungen ihrer Investitionen erfassen und bewerten.

Rahmenwerke und Standards

Um diese komplexe Aufgabe zu bewältigen, haben sich verschiedene Rahmenwerke und Standards etabliert. Zu den bekanntesten gehören IRIS+ (entwickelt vom Global Impact Investing Network), das Impact Management Project (IMP) und die UN Sustainable Development Goals (SDGs). Diese Frameworks bieten Orientierung bei der Definition, Messung und Berichterstattung von Wirkung.

Praktische Ansätze und Beispiele

In der Praxis arbeiten Impact Investoren oft mit einer Kombination aus Output Indikatoren (z.B. Anzahl der erreichten Begünstigten), Outcome Indikatoren (z.B. Verbesserung der Lebensqualität) und Impactindikatoren (z.B. langfristige Veränderungen in der Gesellschaft). Die Herausforderung besteht darin, diese Indikatoren so zu wählen und zu erfassen, dass sie ein aussagekräftiges Bild der tatsächlichen Wirkung vermitteln.

Ein Beispiel aus der deutschen Impact Investing Szene verdeutlicht diesen Ansatz: Die Ananda Impact Ventures, ein führender Impact Investor in Deutschland, nutzt das “Impact Management Project” Framework zur Strukturierung ihrer Wirkungsmessung. Für jedes Portfoliounternehmen werden spezifische KPIs definiert und regelmäßig erfasst. Bei einem Investment in ein Unternehmen für erneuerbare Energien könnten solche KPIs die installierte Kapazität erneuerbarer Energien, die eingesparte Menge an CO2-Emissionen und die Anzahl der Haushalte mit neuem Zugang zu sauberer Energie umfassen.

5. Rechtliche und steuerliche Aspekte in Deutschland

Rechtsformen für Impact-orientierte Unternehmen

Im Gegensatz zu einigen anderen Ländern gibt es in Deutschland keine spezielle Rechtsform für Sozialunternehmen. Impact-orientierte Unternehmen nutzen daher häufig gängige Formen wie die gemeinnützige GmbH (gGmbH), die GmbH & Co. KG oder die Genossenschaft. Diese Flexibilität ermöglicht es, die jeweils am besten geeignete Struktur für das spezifische Geschäftsmodell und die Wirkungsziele zu wählen.

Treuhänderische Pflichten und Impact Investing

Ein wichtiger Aspekt für institutionelle Investoren, insbesondere Stiftungen und Pensionskassen, ist die Vereinbarkeit von Impact Investing mit ihren treuhänderischen Pflichten. Hier hat sich in den letzten Jahren ein Paradigmenwechsel vollzogen: Während früher oft argumentiert wurde, dass die Berücksichtigung von Wirkungszielen neben finanziellen Renditen nicht mit treuhänderischen Pflichten vereinbar sei, setzt sich zunehmend die Erkenntnis durch, dass die Berücksichtigung von ESG-Faktoren und Wirkungszielen sogar geboten sein kann, um langfristige Risiken zu minimieren und nachhaltige Renditen zu erzielen.

Regulatorische Entwicklungen

Auf regulatorischer Ebene hat insbesondere die EU-Verordnung über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor (SFDR) erhebliche Auswirkungen auf den deutschen Markt. Diese Verordnung verpflichtet Finanzmarktteilnehmer zu mehr Transparenz hinsichtlich der Nachhaltigkeit ihrer Investments und fördert damit indirekt auch den Impact Investing Sektor.

6. Arten von Impact Investments in Deutschland

Thematische Schwerpunkte

Thematisch lässt sich ein breites Spektrum an Investitionsmöglichkeiten beobachten. Ein Schwerpunkt liegt auf Umwelt- und Klimaschutz, was sich in zahlreichen Investments in erneuerbare Energien, Energieeffizienz und nachhaltige Mobilität niederschlägt. Ein Beispiel hierfür ist der “KGAL ESPF 4” Fonds, der in erneuerbare Energieprojekte in ganz Europa investiert und damit sowohl finanzielle Renditen als auch messbare CO2-Einsparungen erzielt.

Vielfalt der Anlageklassen

In Bezug auf Anlageklassen bietet der deutsche Markt eine wachsende Vielfalt. Neben direkten Eigenkapitalinvestitionen in Sozialunternehmen, die oft von spezialisierten Impact Venture Capital Fonds wie Ananda Impact Ventures oder BonVenture getätigt werden, gewinnen auch andere Instrumente an Bedeutung. Green Bonds und Social Bonds, die zweckgebundene Mittel für nachhaltige Projekte bereitstellen, erfreuen sich wachsender Beliebtheit. Die GLS Bank, als Pionier nachhaltigen Bankings in Deutschland, hat hier eine Vorreiterrolle eingenommen und bietet regelmäßig solche Anleihen an.

Die Rolle von Stiftungen

Eine Besonderheit des deutschen Marktes ist die starke Rolle von Stiftungen im Impact Investing. Viele große Stiftungen, wie die BMW Foundation oder die Bertelsmann Stiftung, engagieren sich nicht nur als Investoren, sondern auch als aktive Gestalter des Ökosystems. Sie bringen oft nicht nur Kapital, sondern auch wertvolles Know-how und Netzwerke in ihre Investments ein.

7. Herausforderungen und Risiken

Balancierung von Rendite und Wirkung

Eine zentrale Herausforderung bleibt die Balance zwischen finanzieller Rendite und sozialer/ökologischer Wirkung. Während einige Investoren bereit sind, für eine höhere Wirkung geringere finanzielle Renditen in Kauf zu nehmen, erwarten andere marktübliche Renditen. Diese Spannung kann zu Zielkonflikten führen und erfordert oft kreative Lösungen in der Strukturierung von Investments.

Impact Washing

Ein weiteres Risiko ist das sogenannte “Impact Washing”. Ähnlich wie beim “Greenwashing” im Nachhaltigkeitsbereich besteht die Gefahr, dass Unternehmen oder Fonds ihre Wirkung übertreiben oder falsch darstellen, um von dem wachsenden Interesse an Impact Investments zu profitieren. Ein Beispiel für diese Problematik war die Kontroverse um den “Deka-Umwelt-Invest” Fonds, der trotz seiner Bezeichnung als Umweltfonds in Unternehmen investierte, die nicht als besonders umweltfreundlich galten. Solche Fälle unterstreichen die Notwendigkeit robuster Wirkungsmessung und transparenter Berichterstattung.

Skalierungsproblematik

Die Skalierung erfolgreicher Impact-Modelle stellt eine weitere Herausforderung dar. Viele Sozialunternehmen und Impact-orientierte Projekte beginnen auf lokaler Ebene und haben Schwierigkeiten, ihr Modell auf nationale oder internationale Ebene zu übertragen. Dies kann die Attraktivität für größere Investoren einschränken und das Wachstumspotenzial begrenzen.

Regulatorische Komplexität

Auch der regulatorische Rahmen bleibt eine Herausforderung. Während die EU-Taxonomie für nachhaltige Aktivitäten und die Offenlegungsverordnung wichtige Schritte in Richtung Standardisierung und Transparenz darstellen, bringen sie auch neue Komplexitäten und Compliance-Anforderungen mit sich. Insbesondere kleinere Akteure im Impact-Bereich können dadurch überfordert werden.

Ein spezifisches Risiko für Impact Investoren ist die oft begrenzte Liquidität ihrer Investments. Viele Impact Investments, insbesondere im Private Equity Bereich, erfordern langfristiges Engagement und bieten begrenzte Exit-Möglichkeiten. Dies kann für einige Investoren, insbesondere institutionelle Anleger mit strengen Liquiditätsanforderungen, eine Herausforderung darstellen.

Trotz dieser Herausforderungen zeigt sich der deutsche Impact Investing Sektor resilient und innovativ. Viele Akteure arbeiten aktiv an Lösungen, etwa durch die Entwicklung standardisierter Wirkungsmessungsmethoden, die Schaffung neuer Finanzierungsinstrumente oder die Verbesserung der Marktinfrastruktur. Initiativen wie das “National Advisory Board für Impact Investing” spielen eine wichtige Rolle bei der Adressierung dieser Herausforderungen auf Systemebene.

8. Zukunftsaussichten

Wachsende Nachfrage nach Impact Investments

Ein wichtiger Treiber ist das wachsende Bewusstsein für globale Herausforderungen wie den Klimawandel, soziale Ungleichheit und den Verlust der Biodiversität. Dies führt zu einer steigenden Nachfrage nach Investmentmöglichkeiten, die nicht nur finanzielle Renditen, sondern auch positive gesellschaftliche Wirkungen erzielen. Insbesondere die jüngere Generation von Investoren, die oft Wert auf Nachhaltigkeit und soziale Verantwortung legt, dürfte diese Entwicklung vorantreiben.

Technologische Innovationen

Technologische Innovationen werden voraussichtlich eine wichtige Rolle bei der Weiterentwicklung des Impact Investing spielen. Blockchain-Technologie könnte beispielsweise genutzt werden, um die Transparenz und Nachverfolgbarkeit von Wirkungen zu verbessern. Künstliche Intelligenz und Big Data-Analysen könnten die Wirkungsmessung präziser und effizienter gestalten. Ein Beispiel für den Einsatz von Technologie im Impact Bereich ist das deutsche Start-up “Cirplus”, das eine KI-gestützte Handelsplattform für recycelte Kunststoffe entwickelt hat und damit zur Förderung der Kreislaufwirtschaft beiträgt.

Mainstreaming von Impact Investing

Bei der anhaltenden Aufmerksamkeit, die das Thema „Nachhaltige Investments“ erhält, ist zu erwarten, dass auch Impact Investing zunehmend in den Mainstream der Finanzbranche vordringen wird. Große institutionelle Investoren wie Pensionskassen und Versicherungen zeigen wachsendes Interesse an Impact Investments, nicht zuletzt aufgrund regulatorischer Anreize und der Erkenntnis, dass die Berücksichtigung von ESG-Faktoren und Wirkungszielen langfristige Risiken reduzieren kann. Dies könnte zu einer deutlichen Ausweitung des verfügbaren Kapitals für Impact Investments führen.

Neue Finanzprodukte und -strukturen

Die Entwicklung neuer Finanzprodukte und -strukturen wird voraussichtlich die Zugänglichkeit und Attraktivität von Impact Investing erhöhen. Blended Finance-Modelle, bei denen öffentliche und private Gelder kombiniert werden, könnten an Bedeutung gewinnen, um Risiken zu reduzieren und mehr Kapital in hochwirksame, aber möglicherweise riskantere Projekte zu lenken. Auch die Weiterentwicklung von Impact Bonds und anderen innovativen Finanzierungsinstrumenten ist zu erwarten.

Politische Unterstützung

Auf politischer Ebene dürfte die Unterstützung für Impact Investing weiter zunehmen. Die EU-Taxonomie für nachhaltige Aktivitäten und der European Green Deal setzen wichtige Rahmenbedingungen, die auch den deutschen Markt beeinflussen werden. Es ist denkbar, dass in Zukunft spezifische Anreize für Impact Investments geschaffen werden, etwa in Form von Steuervergünstigungen oder bevorzugter Behandlung bei öffentlichen Ausschreibungen.

Eine spannende Entwicklung könnte die verstärkte Konvergenz von Impact Investing und traditionellem Venture Capital sein. In Deutschland gibt es bereits erste Anzeichen dafür, dass etablierte VC-Fonds zunehmend Impact-Kriterien in ihre Investmententscheidungen einbeziehen. Dies könnte zu einer Beschleunigung der Skalierung von Impact-orientierten Start-ups führen.

9. Fazit

Impact Investing hat sich in Deutschland von einem Nischenthema zu einem immer wichtiger werdenden Bestandteil der Investmentlandschaft entwickelt. Der Sektor vereint das Streben nach finanzieller Rendite mit dem Ziel, positive soziale und ökologische Wirkungen zu erzielen, und bietet damit Lösungsansätze für einige der drängendsten Herausforderungen unserer Zeit.

Die Vielfalt der Investitionsmöglichkeiten, von erneuerbaren Energien über soziale Unternehmen bis hin zu nachhaltigen Immobilienprojekten, ermöglicht es Investoren, ihre individuellen Präferenzen und Ziele zu verfolgen. Gleichzeitig stellen die Komplexität der Wirkungsmessung, regulatorische Herausforderungen und die Balance zwischen Impact und Rendite den Sektor vor nicht zu unterschätzende Aufgaben.

Trotz dieser Herausforderungen sind die Zukunftsaussichten für Impact Investing in Deutschland vielversprechend. Das wachsende Bewusstsein für Nachhaltigkeit, technologische Innovationen und eine zunehmend unterstützende regulatorische Umgebung schaffen günstige Bedingungen für weiteres Wachstum und Professionalisierung.

Für Investoren, Unternehmen und politische Entscheidungsträger bietet Impact Investing die Chance, aktiv an der Gestaltung einer nachhaltigeren und gerechteren Zukunft mitzuwirken. Dabei wird es entscheidend sein, die Integrität des Ansatzes zu wahren, Transparenz und Messbarkeit weiter zu verbessern und innovative Lösungen für die Skalierung wirksamer Modelle zu finden.

Letztendlich zeigt die Entwicklung des Impact Investing in Deutschland, dass wirtschaftlicher Erfolg und positive gesellschaftliche Wirkung nicht im Widerspruch zueinanderstehen müssen. Vielmehr eröffnet dieser Ansatz neue Wege, um finanzielle, soziale und ökologische Renditen in Einklang zu bringen und damit einen Beitrag zu einer nachhaltigeren Wirtschaft und Gesellschaft zu leisten.