Aktiv gemanagte ETFs: Echte Outperformance anstatt einfacher Index-Nachbildung?

Aktiv gemanagte ETFs – das Beste aus 2 Anlagestrategien zusammengeführt

Aktiv gemanagte ETFs kombinieren zwei Ansätze: die Flexibilität aktiver Anlageentscheidungen und die strukturellen Vorteile börsengehandelter Indexfonds. Traditionell wurden Exchange Traded Funds nahezu ausschließlich zur passiven Indexnachbildung eingesetzt. Diese Abgrenzung löst sich zunehmend auf.

Institutionelle Investoren setzen ETFs bereits seit längerem nicht nur als passive Buy-and-Hold-Instrumente ein, sondern nutzen sie für taktische Allokationen und kurzfristige Handelsstrategien. Diese Entwicklung spiegelt die Nachfrage nach Anlageinstrumenten wider, die Kosteneffizienz, Handelbarkeit und aktive Portfolioverwaltung vereinen.

Marktentwicklung und aktueller Stand bei aktiv gemanagten ETFs

Die Wachstumsdaten zeigen eine klare Entwicklung: Nach Daten der Beratungsgesellschaft ETFGI nähert sich das weltweit in aktiven ETFs verwaltete Vermögen der Marke von einer Billion US-Dollar. In den vergangenen fünf Jahren hat sich das Volumen aktiver ETFs jährlich im Durchschnitt verdoppelt. Zum Vergleich: Passive ETFs wuchsen im selben Zeitraum um etwa 20 Prozent pro Jahr.

Der deutsche Markt befindet sich in einer früheren Phase dieser Entwicklung. Von den rund 2.500 in Deutschland handelbaren ETFs verfolgen etwa 100 einen aktiven Ansatz. Dies entspricht einem Anteil von 1,9 Prozent am Gesamtvolumen. Die Wachstumsraten in anderen Märkten deuten darauf hin, dass dieser Anteil steigen könnte, sofern die regulatorischen Rahmenbedingungen stabil bleiben und Anleger die Kostenstrukturen akzeptieren.

Der amerikanische Einfluss am Beispiel von ARK Capital und Cathy Wood

Der US-Markt zeigt die Dynamik aktiver ETFs besonders deutlich: Ein prägnantes Beispiel ist der ARK Innovation ETF unter der Leitung von Cathie Wood. Im Jahr 2020 erzielte der Fonds eine Rendite von über 150 Prozent und zog damit erhebliche Mittelzuflüsse an.

Wertentwicklung des ARK Innovation ETF (2020 – 2024)

Die Performancedaten illustrieren sowohl das Renditepotenzial als auch die Volatilität aktiv gemanagter Strategien. Nach zwei Jahren außergewöhnlicher Gewinne folgte 2022 ein Verlust von über 65 Prozent. Das Jahr 2024 verlief mit 8,4 Prozent moderat, während 2025 bisher wieder eine deutlich positive Entwicklung von über 44 Prozent zeigt. Diese Schwankungen verdeutlichen die Risiken konzentrierter Technologie-Portfolios über verschiedene Marktphasen hinweg.

Die regulatorischen Unterschiede zwischen den USA und Europa beeinflussen die Produktgestaltung erheblich. In den USA müssen ETF-Anbieter ihre Portfoliopositionen nicht täglich offenlegen, was aktiveren Strategien mehr Spielraum gibt. Europäische UCITS-konforme ETFs unterliegen strengeren Transparenzanforderungen.

Die Übernahme des europäischen ETF-Anbieters Rize ETF durch ARK Invest könnte den Zugang europäischer Anleger zu ARK-Strategien erleichtern. Allerdings müssten diese Produkte an die UCITS-Richtlinien angepasst werden, was die Umsetzung der ursprünglichen Strategien beeinflussen kann.

Funktionsweise und Management dieser neuen ETFs

Der zentrale Unterschied zwischen aktiven und passiven ETFs liegt im Entscheidungsprozess:

Passive ETFs: Bilden einen vordefinierten Index möglichst präzise nach. Die Zusammensetzung folgt festen Regeln, Änderungen erfolgen nur bei Index-Anpassungen. Die Verwaltungskosten sind minimal, da keine laufenden Anlageentscheidungen getroffen werden.

Aktive ETFs: Verfügen über ein Managementteam, das diskretionäre Anlageentscheidungen trifft. Das Portfolio kann von Referenzindizes abweichen. Das Management kann:

• Sektorgewichtungen anpassen
• Einzeltitel übergewichten oder untergewichten
• In Erwartung von Marktbewegungen die Cashquote verändern
• Positionen vollständig aufbauen oder auflösen

Die ETF-Struktur bietet dabei spezifische operative Vorteile: kontinuierliche Handelbarkeit während der Börsenöffnungszeiten, transparente Preisbildung über den Börsenhandel und typischerweise niedrigere Kostenstrukturen als klassische Investmentfonds.

Etablierte Anbieter haben auf die Nachfrage reagiert: iShares, Amundi, Invesco sowie traditionelle Fondsgesellschaften wie AXA Investment Managers, PIMCO und JP Morgan Asset Management bieten mittlerweile aktive ETFs an. Diese Produkte nutzen die ETF-Infrastruktur, während die Portfolioverwaltung den Prinzipien aktiven Managements folgt.

Performance-Analyse aktiv gemanagter ETFs

Die Wertentwicklung aktiver ETFs variiert erheblich je nach Strategie, Marktphase und Managementqualität. Exemplarische Daten ausgewählter in Europa verfügbarer Produkte:

Diese Zahlen zeigen positive Ergebnisse über mehrere Kalenderjahre. Für eine aussagekräftige Beurteilung ist jedoch der Vergleich mit relevanten Benchmarks erforderlich. Ein aktiver ETF sollte seinen Referenzindex nach Abzug der höheren Kosten übertreffen, um die Mehrkosten zu rechtfertigen. Die langfristige Konsistenz dieser Outperformance ist entscheidend für die Beurteilung der Managementqualität.

Investitionsmöglichkeiten und praktische Aspekte

Der Zugang zu aktiven ETFs erfolgt über die gleichen Kanäle wie bei passiven ETFs:

Depot bei Bank oder Broker: Aktive ETFs können über Wertpapierdepots bei Direktbanken, Filialbanken oder Online-Brokern gehandelt werden. Der Kauf erfolgt über die Börse (etwa XETRA, Frankfurt, Stuttgart) oder im außerbörslichen Direkthandel mit Market Makern.

Orderausführung: Die Preisstellung erfolgt fortlaufend während der Handelszeiten. Der börsentägliche Handel ermöglicht Käufe und Verkäufe zu Marktpreisen, wobei die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskurs (Spread) je nach Liquidität des ETFs variiert.

Sparplanfähigkeit: Viele Broker bieten auch für aktive ETFs Sparplanausführungen an. Anleger können damit regelmäßig feste Beträge investieren und vom Cost-Average-Effekt profitieren – der Durchschnittsbildung des Einstiegskurses über verschiedene Marktphasen hinweg.

Bei der Produktauswahl sollten Anleger mehrere Faktoren berücksichtigen: die Trackrecord-Länge des Managements, die Kostenquote im Vergleich zur erwarteten Mehrrendite, das verwaltete Vermögen (höhere Assets verbessern typischerweise die Handelbarkeit) und die Transparenz der Anlagestrategie.

Chancen und Herausforderungen aktiv gemanagter ETFs

Aktive ETFs weisen gegenüber passiven ETFs und klassischen aktiven Fonds spezifische Vor- und Nachteile auf:

Vorteile aktiver ETFs:

• Flexibilität: Das Management kann auf Marktveränderungen, Unternehmensnachrichten oder makroökonomische Entwicklungen reagieren
• Kosteneffizienz gegenüber klassischen Fonds: Die Gesamtkostenquote (TER) liegt typischerweise unter der von klassischen aktiven Fonds, da keine Ausgabeaufschläge anfallen und die Verwaltungsgebühren niedriger sind
• Intraday-Handelbarkeit: Im Gegensatz zu klassischen Fonds können Positionen während der Handelszeiten gekauft oder verkauft werden
• Transparenz: ETFs müssen ihre Portfoliozusammensetzung regelmäßig offenlegen (bei UCITS-ETFs täglich)

Nachteile und Risiken:

• Höhere Kosten als passive ETFs: Die TER liegt bei aktiven ETFs typischerweise zwischen 0,4 und 1,0 Prozent, während passive Indexfonds oft unter 0,2 Prozent liegen
• Managementrisiko: Die Performance hängt von den Entscheidungen des Managementteams ab. Fehleinschätzungen können zu Underperformance führen
• Keine Outperformance-Garantie: Zahlreiche Studien zeigen, dass die Mehrheit aktiver Strategien ihre Benchmarks langfristig nicht nach Kosten übertrifft
• Höhere Komplexität: Anleger müssen die Anlagestrategie verstehen und deren Eignung für ihre Situation beurteilen können
• Transaktionskosten: Häufigere Portfolioanpassungen verursachen Handelskosten, die die TER nicht vollständig abbildet

Die Entscheidung zwischen passiven und aktiven ETFs hängt von mehreren Faktoren ab: der eigenen Einschätzung zur Markteffizienzhypothese, der Bereitschaft, höhere Kosten für potenzielle Mehrrendite zu tragen, dem Anlagehorizont und der Überzeugung bezüglich der Managementqualität des gewählten Produkts.

Zukunftsperspektiven und Fazit

Die Entwicklung aktiver ETFs stellt eine Evolution im Investmentbereich dar, die die traditionelle Trennung zwischen aktiv und passiv aufweicht. Die Wachstumsdaten der vergangenen Jahre zeigen eine anhaltende Nachfrage, getrieben von institutionellen Investoren, die die Kostenvorteile der ETF-Struktur mit aktiven Strategien kombinieren möchten.

Mehrere Faktoren könnten das weitere Wachstum beeinflussen:

• Regulatorische Entwicklungen: Änderungen der UCITS-Richtlinien in Europa könnten mehr Spielraum für aktive Strategien schaffen
• Markteintritt etablierter Manager: Wenn weitere renommierte aktive Manager ihre Strategien in ETF-Form anbieten, könnte dies die Akzeptanz erhöhen
• Technologische Innovation: Künstliche Intelligenz und maschinelles Lernen könnten neue Ansätze im aktiven Management ermöglichen
• Kostendruck: Der anhaltende Gebührenwettbewerb könnte auch aktive ETFs günstiger machen

Für Anleger erweitern aktive ETFs das Spektrum verfügbarer Instrumente. Passive Indexfonds bleiben für viele Investoren das Fundament langfristiger Portfolios, insbesondere für breit diversifizierte Marktexposures. Aktive ETFs können als Ergänzung dienen, wenn Anleger überzeugt sind, dass ein spezifisches Managementteam oder eine bestimmte Strategie Mehrwert generieren kann.

Die Integration aktiver Strategien in die ETF-Struktur zeigt die fortschreitende Produktinnovation im Asset Management. Statt einer binären Wahl zwischen aktivem und passivem Investment entsteht ein Kontinuum von Ansätzen mit unterschiedlichen Kosten-Nutzen-Profilen. Die langfristige Bedeutung aktiver ETFs wird davon abhängen, ob sie konsistent demonstrieren können, dass sie ihre Mehrkosten durch entsprechende Mehrrenditen rechtfertigen.